今年政府工作报告提出深化增值税改革，今年将制造业、采矿业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变。除原油期货外，

国内商品期货均为含增值税计价。然而实际上，上游企业是否按照减税幅度同步降低出厂价是不确定的，更大程度上是受到产业链上下游议价能力的影响。

对工业品市场影响

与黑色相关的行业，包括采矿业、焦化、钢厂、制造业均执行16%降至13%的降税政策，只有建筑业为10%降至9%，经测算，在假定价格不变的情况下，计入其他附加税及所得税影响，建筑业

会因降税而提高0.45%左右的总税负，其他行业降低0.77%左右的总税负。从税后利润的角度上，对建筑业相对不利，也因此可能导致降税落地前，参与竣工决算的工地暂缓进程(即实际完成施工但延缓工决算以减少销项税，竣工数据失真)。本次降税将会降低建筑业利润、提高黑色系其他行业利润，但对于绝对价格有重心相对下移的预期，但制造业方面则可能由于降价而相应刺激消费。同时需要进一步关注制造业的刺激政策以及会否有

配套的出口退税下降措施出台。(一德期货)对有色金属市场来说，将创造一定的正套机会，从而导致有色金属品种跨期价差结构发生变化，呈近强远弱的结构。增值税下调正式执行之后，有色金属库存转移压力将增大，如果保税区库存流入国内市场加速，这将给国内供给增长造成一定压力，利空内盘期价。(东证期货)

对油品的影响：到岸成本显著下降

以金联创目前进口燃料油价格来看，减税政策落地实施后，增值税将相应下调3%，由16%下调至13%，另外燃料油产品的消费税属于价内税，增值税下调的幅度也相应降低征收消费税的额度，折合一

吨进口燃料油的到岸成本将下降162元/吨。增值税降低后使得炼厂或生产企业的原料成本下降将有利于扩大石油产品的进口量。另外，增值税16%档位下降3%对于石化企业的利润将带来重大改善。以金联创目前核算炼油企业利润来看，目前每加工一吨胜利原油的利润将减亏22元/吨。当前炼油佱业受到高额消费税以及国内成品油供过于求的双重压制，炼油利润不断缩水，地炼生存空间也不断被挤压，降税减费有益于炼油盈利改善将有助于更多企业向产业链附加值更高的化工产品拓展。

对化工影响：明显分化

增值税下调对于能源化工领域的影响主要通过两条路径传导，一方面减税降费中长期利好需求侧，目前在市场预期层面，宏观利好对于各品种的提振作用具有普适性；另一方面，增值税下调意味着商品含税价格的降低，鉴于各品种上游议价能力与进口比重不同，此路径的影响存在差异。纸浆期货标的(针叶浆)完全依赖进口，增值税下调的短期利空效应会强于其它品种。理论上，在美金报价不变的情况下，增值税的下调会使得国内人民币报价直接下降2.6%。在针叶浆贸易中，下游纸厂直接从上游浆厂买浆的比例也比较高。若贸易商强行挺价，下游纸厂或会增加直购的比例。类似地，对外依存度

较高的乙二醇、LLDPE等品种也都会受到进口货源成本下降的影响。

从跨期套利角度来看，2018年5月1日增值税率由17%降至16%时，多数化工品5-9价差基本未受到影响，主要是因为实施时间为5月1日，位于两个主力合约交割日之前，因此受影响程度有限。本次增值税下调如果仍是5月1日开始执行，预计仍不会对期货曲线结构造成明显影响。具体降税时间具有不确定性，如果降税执行时间相较市场目前预期的5月1日延后，那么商品期货市场的远期曲线结构将重新调整。